EBITDA – co to jest i jak go obliczyć? 

EBITDA jest wskaźnikiem, który pozwala ocenić efektywność operacyjną przedsiębiorstwa, abstrahując od jego struktury kapitałowej, polityki podatkowej oraz inwestycji w środki trwałe.

Z tego artykułu dowiesz się:

• Czym jest EBITDA?
• Jak obliczyć wskaźnik EBITDA?
• Jakie znaczenie ma wskaźnik EBITDA?
• Jakie są potencjalne ograniczenia EBITDA?

EBITDA – definicja

EBITDA to jedno z fundamentalnych pojęć finansowych, które często pojawia się w analizach finansowych oraz raportach rocznych firm.

EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization – zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i deprecjacją), to wskaźnik finansowy, który mierzy zysk operacyjny przedsiębiorstwa przed uwzględnieniem kosztów finansowych, podatków oraz kosztów związanych z amortyzacją i deprecjacją.

Definicja EBITDA

EBITDA jest używany do oceny zdolności operacyjnej firmy do generowania zysków, niezależnie od jej struktury finansowania, polityki podatkowej oraz nakładów inwestycyjnych.

Obliczanie wskaźnika EBITDA

Aby obliczyć EBITDA, można skorzystać z jednego z dwóch podstawowych wzorów w zależności od dostępnych danych finansowych. Oto dwa główne sposoby obliczenia EBITDA:

Na podstawie zysku operacyjnego 

Aby obliczyć wskaźnik EBITDA na podstawie zysku operacyjnego, znajdź zysk operacyjny (EBIT), który jest zyskiem przed odsetkami i podatkami. Następnie dodaj wartość amortyzacji oraz wartość deprecjacji.

EBITDA = Zysk operacyjny + Amortyzacja + Deprecjacja

Na podstawie zysku netto 

Aby obliczyć EBITDA na podstawie zysku netto, znajdź zysk netto firmy, a następnie dodaj do niego koszty odsetek, koszty podatków, wartość amortyzacji oraz wartość deprecjacji.

EBITDA = Zysk netto + Odsetki + Podatki + Amortyzacja + Deprecjacja

Przykład obliczeń

Załóżmy, że mamy następujące dane finansowe firmy ABC:

Zysk netto: 500 000 zł

Odsetki: 50 000 zł

Podatki: 100 000 zł

Amortyzacja: 150 000 zł

Deprecjacja: 200 000 zł

Obliczenie EBITDA na podstawie zysku netto:

EBITDA = 500000 zł + 50000 zł + 100000 zł + 150000 zł + 200000 zł

EBITDA wynosi 1 000 000 zł.

Znaczenie wskaźnika EBITDA

EBITDA jest ważnym wskaźnikiem dla analityków finansowych i inwestorów z kilku kluczowych powodów:

• Mierzenie zdolności operacyjnej – EBITDA pozwala ocenić jak efektywnie firma generuje zyski ze swojej działalności operacyjnej, pomijając wpływ struktury kapitałowej (odsetki) oraz polityki podatkowej. To umożliwia porównanie rentowności operacyjnej między różnymi przedsiębiorstwami.
• Porównywalność między branżami – dzięki wyłączeniu odsetek, podatków, amortyzacji i deprecjacji, EBITDA umożliwia porównanie rentowności między firmami działającymi w różnych branżach, które mogą mieć znacząco różne poziomy inwestycji w aktywa trwałe i struktury kapitałowe.
• Wskaźnik oceny wydajności – jest używany do oceny wydajności operacyjnej zarządu firmy, ponieważ odzwierciedla zdolność zarządu do generowania dochodów z podstawowej działalności firmy, niezależnie od wpływu kosztów finansowych i podatkowych.
• Pomoc w procesie decyzyjnym – inwestorzy i analitycy mogą używać EBITDA do szybkiej oceny zdrowia finansowego firmy oraz do podejmowania decyzji inwestycyjnych, zwłaszcza w kontekście analizy wyceny przedsiębiorstw (np. metodologia multiple of EBITDA).
• Wskaźnik w warunkach restrukturyzacji – podczas restrukturyzacji lub przejęć, EBITDA może być używany do określenia zdolności firmy do generowania dochodów, co jest istotne dla wyceny firmy lub negocjacji warunków transakcji.

Mimo tych zalet, warto zauważyć, że EBITDA nie uwzględnia wszystkich istotnych kosztów i wydatków, takich jak inwestycje w kapitał obrotowy, zmiany w kapitale zapasów czy rezerw na przestarzałe zapasy, dlatego nie powinien być jedynym wskaźnikiem używanym do oceny finansowej firmy.

Potencjalne ograniczenia EBITDA

EBITDA, pomimo swojej popularności i użyteczności w analizach finansowych, ma również kilka istotnych ograniczeń, które warto brać pod uwagę:

• Nie uwzględnia wydatków na inwestycje w kapitał trwały – EBITDA nie bierze pod uwagę wydatków na nowe inwestycje w aktywa trwałe ani na ich utrzymanie. Brak uwzględnienia amortyzacji i deprecjacji może prowadzić do niedoszacowania rzeczywistych kosztów związanych z utrzymaniem i rozwojem infrastruktury firmy.
• Nie uwzględnia zmian w kapitale obrotowym – EBITDA nie obejmuje zmian w kapitale obrotowym, takich jak zmiany w zapasach, należnościach i zobowiązaniach. Elementy te są istotne dla płynności finansowej firmy i mogą znacząco wpływać na jej zdolność do generowania gotówki.
• Brak uwzględnienia kosztów restrukturyzacji i kosztów specjalnych – wskaźnik EBITDA nie uwzględnia kosztów jednorazowych, takich jak koszty restrukturyzacji, reorganizacji lub koszty związane z fuzjami przedsiębiorstw i przejęciami. Te koszty mogą mieć istotny wpływ na wynik finansowy w krótkim okresie.
• Uproszczenie struktury kosztów – EBITDA traktuje koszty operacyjne jako jednolite, pomijając różnice w strukturze kosztów między różnymi firmami i branżami. Niektóre branże mogą mieć wyższe koszty operacyjne, które nie są ujęte w EBITDA.
• Może być manipulowane – ze względu na to, że EBITDA nie jest zdefiniowane przez zasady rachunkowości, istnieje ryzyko manipulacji przez zmianę definicji niektórych składników, takich jak amortyzacja, deprecjacja czy koszty specjalne, co może prowadzić do zawyżenia rzeczywistej zdolności firmy do generowania gotówki.
• Brak perspektywy podatkowej – EBITDA pomija wpływ podatków na wynik finansowy firmy. W rzeczywistości, wysokość opodatkowania ma kluczowe znaczenie dla faktycznej zdolności firmy do generowania zysków netto.

EBITDA jest użytecznym wskaźnikiem, ale jego ograniczenia wymagają ostrożności w interpretacji. Analitycy finansowi i inwestorzy powinni stosować EBITDA w połączeniu z innymi miarami finansowymi i uwzględniać jego ograniczenia, aby uzyskać pełniejszy obraz zdrowia finansowego i operacyjnego firmy.

Bibliografia:

• The Art of Service – EBITDA Publishing, EBITDA A Complete Guide – 2021 Edition. The Art of Service – EBITDA Publishing, 2020.  
• Steven Saltman, WTF Is EBITDA? Steven Saltman, 2019. 
• Karen Berman, Joe Knight, John Case, Financial Intelligence, Revised Edition: A Manager’s Guide to Knowing What the Numbers Really Mean Hardcover. Harvard Business Review Press, 2013.