Preferred equity – czym są akcje uprzywilejowane?

Preferred equity (akcje uprzywilejowane) mogą być atrakcyjną opcją dla inwestorów, poszukujących preferencyjnego traktowania w dystrybucji zysków oraz dodatkowej warstwy ochrony. Czym się wyróżniają i jak dzięki nim powiększać swoje zyski?

Z tego artykułu dowiesz się:

• Czym jest preferred equity?
• Jakie są rodzaje preferred equity?
• Jak działa preferred equity?
• Jaka jest rola preferred equity?

Preferred equity – definicja

Preferred equity, czyli akcje uprzywilejowane (można to wyrażenie tłumaczyć też jako „preferencyjne udziały kapitałowe”), to forma finansowania, łącząca w sobie cechy długu oraz kapitału własnego. Oferuje posiadaczom preferencyjne traktowanie w porównaniu do posiadaczy zwykłych akcji, szczególnie w kontekście dywidend i likwidacji firmy. Firmy często wykorzystują ją w celu pozyskania kapitału. Jest ona też atrakcyjne dla inwestorów, ponieważ oferuje stały dopływ zysków z jednoczesną elastycznością finansowani^{[1] [2] [3]}.

Preferred equity (akcje uprzywilejowane) to rodzaj kapitału własnego, który zapewnia jego posiadaczom priorytetowe prawa do dywidend oraz kapitału w przypadku likwidacji spółki, umieszczając ich w hierarchii wypłat przed zwykłymi akcjonariuszami, ale za wierzycielami.

Definicja preferred equity

Akcje uprzywilejowane, jak sama nazwa wskazuje, zapewniają posiadaczom pewne przywileje niedostępne dla posiadaczy zwykłych akcji. Często postrzega się je jako bezpieczniejszą, stabilniejszą i bardziej przewidywalną inwestycję, która w zamian za te korzyści ogranicza potencjał wzrostu i odbiera posiadaczom możliwość wpływu na zarządzanie firmą. Z drugiej strony zwykłe akcje oferują większy potencjał wzrostu wartości, ponieważ korzyści finansowe z inwestycji w nie są bezpośrednio powiązane z sukcesem i wzrostem wartości spółki. Ich posiadacze mają również prawo głosu na walnym zgromadzeniu, dzięki czemu mogą wpływać na decyzje firmy.

Rodzaje preferred equity

Preferred equity może przyjmować różne formy:

• Cumulative preferred stock (kumulatywne akcje uprzywilejowane) to akcje, w których wszystkie zaległe dywidendy niewypłacone w przewidzianym terminie akumulują się i muszą być wypłacone posiadaczom przed wypłatą dywidend akcjonariuszom zwykłym.
• Non-cumulative preferred stock (niekumulatywne akcje uprzywilejowane), w przeciwieństwie do akcji kumulatywnych, nie sumują niezapłaconych dywidend. Jeśli spółka zdecyduje się nie wypłacić dywidendy w danym roku, posiadacze akcji niekumulatywnych tracą do nich prawo i nie mogą domagać się ich w przyszłości.
• Convertible preferred stock, czyli zamienne akcje uprzywilejowane, dają posiadaczom możliwość zamiany ich na określoną liczbę akcji zwykłych, zazwyczaj po osiągnięciu pewnego poziomu ceny akcji zwykłych.
• Participating preferred stock to akcje uprzywilejowane z prawem udziału, co oznacza, że ich posiadacze mogą otrzymać dodatkowe dywidendy ponad ustaloną stawkę, jeśli spółka osiąga określone cele finansowe.
• Perpetual preferred stock (co można tłumaczyć jako wieczyste akcje uprzywilejowane) nie mają ustalonej daty wykupu. Spółka może je wykupić, ale nie jest zobowiązana do jej realizacji, co sprawia, że ten rodzaj akcji przypomina instrumenty dłużne.
• Callable preferred stock, czyli akcje uprzywilejowane podlegające wykupowi przed terminem, dają emitentowi prawo, ale nie obowiązek, do wykupienia akcji od posiadaczy po ustalonej cenie i w określonym czasie przed datą wygaśnięcia.

Działanie preferred equity

Poszerzenie portfela inwestycyjnego o preferred equity rozpoczyna się od ustalenia stałej stawki dywidendy. Jest ona zwykle wyższa niż w przypadku zwykłych akcji, co odzwierciedla zarówno preferencyjny charakter tego instrumentu, jak i fakt, że posiadanie preferred equity nie daje prawa do głosu w sprawach spółki.

Dywidendy z tytułu posiadania preferred equity wypłaca się przed dywidendami dla zwykłych akcji. Gdy firma nie jest w stanie ich wypłacić, niezapłacone dywidendy mogą się akumulować i muszą zostać wypłacone, zanim firma będzie mogła wypłacić dywidendy dla zwykłych akcji. W przypadku likwidacji spółki, posiadacze akcji uprzywilejowanych mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami zwykłymi w dostępie do aktywów spółki, ale otrzymują wypłaty po wierzycielach.

Niejednokrotnie preferred equity można przekonwertować na akcje zwykłe. Proces konwersji zwykłe jest regulowany przez warunki określone w umowie emisji akcji. Zazwyczaj inicjuje go inwestor, ale czasami tę możliwość posiada także spółka – może się to stać np. po realizacji określonych celów finansowych lub po upływie ustalonego czasu od emisji. Warunki konwersji określają, ile akcji zwykłych przypada na jedną akcję uprzywilejowaną, co może zależeć od aktualnej wartości rynkowej akcji lub wyników finansowych firmy.

W niektórych przypadkach warunki konwersji mogą również uwzględniać conversion cap, czyli limit konwersji, który chroni interesy obecnych akcjonariuszy zwykłych przed nadmiernym rozcieńczeniem udziałów. Spółka może też zastrzec sobie prawo do wykupu akcji uprzywilejowanych przed ich konwersją, jeżeli uzna to za korzystne z finansowego punktu widzenia. Decyzja o konwersji nie jest zazwyczaj jednostronna i może wymagać zgody zarówno inwestora, jak i spółki.

Czasami akcje uprzywilejowane mają ustaloną datę wykupu, co oznacza, że spółka ma prawo lub obowiązek ich wykupu od inwestorów po określonym czasie, często po cenie nominalnej plus zaległe dywidendy.

Rola preferred equity

Preferred equity służy najczęściej do pozyskiwania kapitału bez konieczności zaciągania długu. Dzięki temu przedsiębiorstwa mogą finansować swoją działalność i rozwój, zachowując jednocześnie elastyczność finansową. Mogą też uniknąć rozcieńczenia udziałów akcjonariuszy zwykłych, co pozwala zachować kontrolę nad firmą.

Preferred equity stosuje się np. w sektorach private equity i venture capital do zabezpieczenia inwestycji w startupy i firmy w fazie wzrostu. Inwestorzy mogą domagać się preferencyjnych warunków, co pozwala im ograniczyć ryzyko inwestycyjne i zachować możliwość uzyskania wysokich zwrotów z inwestycji.

W kontekście restrukturyzacji finansowej, preferred equity służy do przekształcenia długu w kapitał własny, co pozwala firmom poprawić strukturę kapitałową i poprawić zarządzanie długiem. Emitując tego typu akcje na rzecz wierzycieli, spółki mogą uzyskać lepsze warunki finansowania i poprawić swoją płynność finansową.

Z kolei inwestorom akcje uprzywilejowane oferują stabilność i przewidywalność dywidend. Korzyści te, połączone z pierwszeństwem wypłaty w przypadku likwidacji firmy i możliwością konwersji na akcje zwykłe, czynią preferred equity atrakcyjnym instrumentem dla osób, poszukujących bezpiecznych inwestycji.

Wymienione wyżej zalety preferred equity nie zmieniają faktu, że tego typu instrumenty finansowe mogą ograniczać elastyczność finansową firmy, ponieważ zobowiązują do regularnej wypłaty dywidend niezależnie od sytuacji finansowej. Niektórzy inwestorzy mogą też postrzegać brak prawa głosu jako ograniczający. Korzyści wynikające z zakupu preferred equity mogą też zniechęcać do inwestycji w akcje zwykłe. Nie zmienia to faktu, że pomimo pewnych ograniczeń, preferred equity może być ciekawym uzupełnieniem portfela inwestycyjnego.